作者：Daniel Kuhn，CoinDesk；编译：邓通，

去年三月，总部位于美国的加密货币交易所Coinbase向北扩张，在加拿大开设了业务。这一举动是这家美国最大的加密货币交易所增加国际存在的努力的一部分，可能是其在海外所面临的挑战和机遇的信号。

“这是现货市场的自然延伸，也是生态系统有机会介绍使用高效且值得信赖的数字资产的产品和服务的机会，”Coinbase加拿大的国家总监Lucas Matheson在接受采访时表示。

在很多方面，Coinbase在加拿大的行动可能预示着其在美国和其他地区的举动。Matheson表示，加拿大在监管明晰方面领先于许多地区，特别是考虑到美国证券交易委员会（SEC）试图限制加密货币市场增长，并将数字资产生态系统与更广泛的经济分离的情况。

但加拿大的监管机构虽然更加简化，但也可以说更加保守。

“我们在这里比较幸运地看到监管机构致力于建立一个可以真正作为全球标准的框架，”Matheson说。Coinbase正在申请其“受限经纪人登记”，这是一种新型指导方针，要求交易所向加拿大政府注册。

这一点尤其重要，考虑到Coinbase的财务困境：虽然Coinbase近年来已经成功地大幅多样化了收入来源——比如引入了一个首要经纪单位、Layer 2区块链和权益质押与保管服务，包括为许多美国比特币交易所交易基金（ETF）提供服务——但它仍然大部分利润来自交易费用。

换句话说，除非Coinbase能够开发出可以在大部分不可预测的加密货币价格周期之外成功的新业务（这种周期在加密货币价格高涨时吸引人们，而在交易量下降时迫使交易所裁减规模），否则它将永远受制于市场力量。因此，它在加拿大所采取的举措可能预示着在其他地方会发生什么。

“加拿大的监管原则允许公司推出新的产品和服务，”Matheson表示。特别是，Coinbase正计划在加拿大推出永续期货合约和其他衍生品产品，并正在与安大略证券委员会（OSC）等政治家和监管机构进行公开对话，以更新该国的政策来实现这一目标。

为此，Coinbase最近加入了加拿大Web3理事会，这是一个多方非营利组织，旨在放宽加拿大最近的立法和监管举措，这些举措目前正在驱使加密货币公司离开该国。例如，最近几个月，许多交易所已决定退出加拿大，包括币安、Bybit、dYdX、OKX、Paxos和Bittrex（最后一家后来宣布破产），这是对“最近的监管发展”的直接回应。

根据加拿大证券管理者新颁布的“预先登记承诺”，公司现在必须将加密货币保管与交易平台分开，限制杠杆交易，并雇佣合规人员，包括合规主管。该国还将稳定币单独管理起来，包括对“算法”稳定币的严格限制，其中包括Maker的dai（DAI）在内的资产被纳入其定义。

也许你会想知道，考虑到市场机会有限（约有3500万成年人）和独特的规则，加拿大是否值得Coinbase的关注。去年Coinbase加拿大正式推出时（该公司此前曾在该国设有业务），其公告指出，根据安大略证券委员会的一项调查，加拿大是世界上第三个“加密货币意识”最强的国家，但这并不一定能转化为交易费收入。

对Matheson来说，机遇并不是那么抽象：加拿大提供了一个试验新产品的沙盒，这些产品最终可能会进入美国或欧盟，并尝试说服怀疑的监管机构的方法。“我们与我们的行业合作伙伴，如Web3理事会和监管机构一起探讨一条前进的道路，为加拿大的散户和机构市场推出衍生品和杠杆产品，”他说。

Matheson认为，鉴于加拿大在金融创新方面的历史，实现这一目标的机会很大。例如，加拿大不仅在2021年2月推出了世界上第一个现货市场比特币ETF——Purpose Bitcoin ETF，而且在1990年在多伦多证券交易所推出了全球第一个ETF。在此之前，类似的产品在美国推出还要晚三年。

在今年1月美国批准ETF之前，彭博智库的领先ETF分析师埃里克·巴尔奇纳斯（Eric Balchunas）查看了加拿大的ETF市场，作为更好地了解美国经济机会的替代方法。到2023年底，加拿大的加密货币ETF资产已占全球现货加密货币ETF总资产的近50%。尽管如此，美国的ETF市场规模是加拿大的32倍，而加拿大的整体加密货币市场机会只略高于10亿美元。

Coinbase的长期竞争对手Kraken和Gemini也决定加大对加拿大市场的投入。

然而，即使在加拿大，加密货币的采用也是一场艰苦的战斗。Matheson指出，最多只有13%的人口使用加密货币。毕竟，和美国一样，加拿大有发达的银行和金融服务行业，这意味着散户客户不需要目前加密货币提供的某些服务。这可能看起来是增加机构采用的机会，但即使如此，这也是建立在客户首先认识到需要处理加密货币的基础上的。

“加拿大有趣而相对独特的一点是，我们没有强烈的政治愿景，不知道数字资产如何帮助我们的经济，”Matheson，一位真正的加密货币信仰者说道。“因此，我们整个行业一直在努力，我们如何教育我们的政府官员，并消除一些关于数字经济的神秘和误解。”

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