作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：邓通，

十多年来，狗狗币一直是模因币热潮的核心，并且持续大幅上涨，例如仅在过去 7 天内就上涨了 95%。 然而，伴随着上涨的还有狗狗币期货未平仓头寸创历史新高的14亿美元，引发了投资者过度乐观的猜测。

狗狗币能否重复之前周期的 10 倍涨幅？

一些分析师认为，没有 DOGE 上涨就没有山寨币季节，鉴于其过往记录和 240 亿美元的市值，使其成为排名前 10 的加密货币，这一说法有一定道理。

技术分析师认为，经过 22 个月的盘整之后，狗狗币正在重复“过去的牛市”的爆炸性上涨。 其中一个示例包括用户 ali_charts 在 X 社交网络上发布的帖子。

#Dogecoin 的价格走势似乎反映了过去牛市中观察到的模式。 如果历史重演，我们可能会看到 $DOGE 在四月份左右进入抛物线突破！

首先，人们应该注意到，对数刻度的价格图表往往会最大限度地减少过去的价格波动，从而更容易“忘记”2020 年 7 月 120% 的上涨或 2022 年 10 月 145% 的涨幅，并将这些归因于横向市场。 此外，牛市的定义可能会受到严重质疑，因为其中一些时期包括 2017 年 6 月至 7 月之间 40 天内的 67% 回调和 2021 年 2 月的 47% 回撤。

无论最近 95% 的周涨幅是否是牛市的初始阶段，DOGE 的期货未平仓总量从未超过 10 亿美元。 事实上，之前每一次超过 5.5 亿美元未平仓合约的投资都会伴随着 DOGE 价格的大幅调整。 因此，要么杠杆需求发生了根本性变化，要么散户对看涨势头过于乐观。

2022 年以来狗狗币期货未平仓合约。 资料来源：Coinglass

请注意，狗狗币目前的未平仓合约为 14 亿美元，明显高于之前的峰值，但狗狗币的交易价格比历史最高点低了 77%。 从本质上讲，数据表明，以美国为衡量标准，人们对杠杆的兴趣已飙升至前所未有的水平。 尽管如此，在没有进一步细节的情况下，人们不能将价格上涨归因于散户押注价格上涨。

对狗狗币期货未平仓合约的需求增加可以解释为机构参与者使用狗狗币的价格作为山寨币市场的代理。 同样，精明的鲸鱼可能会做空 DOGE，从而押注下跌，同时在其他模因币上建立杠杆多头（牛头）头寸。 这些案例都不应被视为有风险或不健康，因为它们与散户交易者典型的鲁莽使用杠杆有很大不同。

狗狗币期货表明多头变得过于乐观

要详细了解杠杆的使用情况，应该分析永续合约（反向掉期），其中包含通常每八小时重新计算一次的嵌入利率，以补偿超额需求。 正的资金费率表明多头需要额外的杠杆。

DOGE永续期货8小时资金费率。 资料来源：Coinglass

数据显示，DOGE期货融资利率已升至18个月以来的最高水平0.11%，相当于每周2.3%。 通常情况下，每周高于 1% 的比率表明过度乐观，但人们不能立即认为高于这一阈值的任何事情都是不健康的。

在牛市期间，即使是做市商和鲸鱼也可能会发现自己暂时缺乏流动性，这种情况可能会持续几周。 随着这些实体筹集现金，融资利率最终会正常化，这不一定是由价格调整驱动的。

因此，由于狗狗币目前的杠杆作用，将狗狗币视为模因币行业大幅调整的某种形式的领先指标似乎是没有根据的。

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